STB tiếp tục được khuyến nghị mua với giá mục tiêu 21.800 đồng/cpĐăng ngày: 14/07/2010

Với những diễn biến mới trên thị trường tài chính, CTCK Thăng Long (TLS) đã đưa bản báo cáo cập nhật về cổ phiếu Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (mã: STB).
 

So với bản báo cáo hồi tháng 5, TLS vẫn kỳ vọng STB sẽ đạt lợi nhuận sau thuế khoảng 1.790 tỷ đồng do môi trường tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng đầu năm chậm trong khi mức chênh lệch lãi suất huy động và cho vay có xu hướng giảm, mặt khác TLS kỳ vọng thu nhập từ hoạt động dịch vụ của STB sẽ có tăng trưởng tốt.

Các thông tin mới liên quan đến ngành ngân hàng nói chung và STB nói riêng là việc tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm ở mức 10,52%; Các NHTM đã giảm mức lãi suất huy động cao nhất xuống mức 11,2%/năm sau khi các ngân hàng đã đạt được thỏa thuận giảm lãi suất cho vay. Về phía NHNN, theo chỉ thị số 10/TT-NHNN thì kể từ ngày 1/10/2010 hệ số an toàn vốn tối thiểu áp dụng cho các Ngân hàng và tổ chức tín dụng sẽ điều chỉnh từ 8% lên 9%.

Một số tiêu chí mà TLS đưa ra để khuyến nghị giao dịch với STB đó là mức độ thanh khoản của cổ phiếu này và thực tế STB là cổ phiếu có khối lượng giao dịch bình quân cao nhất trong số các NHTMCP; Chỉ số P/E, P/B của STB thấp khi mà P/E của STB khoảng 8-9 lần thì chỉ số chung của ngành vào mức 10-11 lần.

Hoạt động kinh doanh của STB ổn định khi luôn duy trì được tốc độ tăng trưởng, thu nhập từ lãi chiếm tỷ lệ ổn định vào khoảng 47-62% trong tổng thu nhập, tỷ lệ hoạt động dịch vụ ở mức 14% do đó STB không hoàn toàn phụ thuộc doanh thu từ hoạt động tín dụng.

Hiện tại các yếu tố vĩ mô dần được cải thiện như CPI giảm mạnh từ tháng 4 đến tháng 6, tỷ giá hối đoái tăng nhẹ, cho vay theo lãi suất thỏa thuận, chính sách tiền tệ linh hoạt. Riêng với STB, kỳ vọng kinh doanh còn tính đến sự mở rộng mạng lưới và chi nhánh, tính đến cuối 2009, STB đã có 320 chi nhánh và phòng giao dịch, ngoài ra việc thành lập 3 chi nhánh tại Lào, Campuchia và Myanmar sẽ càng làm hoạt động kinh doanh của STB thêm khả quan.

Sau 5 tháng đầu năm, STB đã đạt lợi nhuận trước thuế là 966 tỷ đồng, tăng 46,4% so với cùng kỳ năm trước, đây là kết quả khả quan trong bối cảnh nền kinh tế còn nhiều bất ổn và hệ thống NH gặp nhiều khó khăn.

Với mức lợi nhuận sau thuế kỳ vọng cả năm vào mức 1.790 tỷ đồng, sau khi chốt quyền mua cổ phiếu và thưởng cổ phiếu, EPS được tính tương ứng ở mức 1.950 đồng. Với P/E forward trung bình ngành 10,13, P/B trung bình ngành là 1,67 thì STB được định giá với mức 21.800 đồng/cổ phiếu với tỷ lệ áp dụng 50-50 cho mỗi phương pháp (theo phương pháp P/E thì mức giá STB vào 19.700 đồng/cp còn theo phương pháp P/B thì ở vào mức 23.900 đồng/cp). Với mức giá đóng cửa ngày 13/7/2010 là 17.200 đồng/cp thì TLS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.

Rủi ro khi đầu tư vào STB mà theo TLS đánh giá là STB phải cạnh tranh mạnh với các NHTM đối với việc huy động vốn thông qua tăng lãi suất huy động và các chương trình khuyến mại. Ngoầi ra áp lực lãi suất cho vay theo thỏa thuận giữa các ngân hàng, đặc biệt trong lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn và các DN vừa và nhỏ sẽ làm giảm chênh lệch lãi suất đầu ra, giảm khả năng sinh lợi của ngân hàng.

Đownloa báo cáo đẩy đủ

Hoài Nam